与一汽、上汽合资多年后再落子安徽，大众与江淮如何“共舞”？
12月15日，安徽江淮汽车集团股份有限公司（以下简称“江淮汽车”）接连发布公告称持股6.05%的股东建投投资有限（以下简称“建投投资”）计划自本次公告起十五个交易日后六个月内，通过上交所以集中竞价方式减持江淮汽车股份不超过公司股份总数的2% 。值得注意的是，12月14日晚，江淮汽车才公告称股东建投投资减持计划实施完毕，建投投资于2020年6月16日到12月11月期间，累计减持1975.31万股，占公司总股本的1.04%，减持金额合计1.93亿元。回溯至今年5月下旬，江淮汽车股价连续多日上涨，江淮汽车回应称控股股东正在筹划引进战略投资者。结果现已明了，大众汽车入股江汽控股并增持合资公司江淮大众的股份，如今江淮大众也已经更名为大众汽车（安徽）有限公司（以下简称“大众安徽”），江淮汽车让渡合资公司控制权。
造车连年亏，江淮卖地扭亏
尽管江淮汽车的股价从5月25日的6.3元/每股涨至12.89元/每股，12月15日收盘时市值为244亿元，今年以来股价已涨超160%；但江淮汽车仍难掩造车主业亏损的局面。
江淮汽车季度报显示，今年前三季度江淮汽车扣非后的净利润为-9.1亿元，与去年同期的-0.84亿元相比，亏损额扩大10倍。实际上，2016年江淮汽车的营业收入为525亿元，达到历史峰值，但此后江淮汽车营收和扣非后净利润开始双双下滑。2017年-2019年扣非后净利润分别为-0.93亿元、-18.77亿元和-9.78亿元，造车主业陷入亏损；不过依赖于各类非经常性收益，江淮汽车在2018年和2019年的净利润分别提升至-7.86亿元和1.06亿元，摆脱了“披星戴帽”的命运。
今年的江淮汽车虽然股价直线上涨，但扣非后的净利润亏损同比在扩大。面对此，江淮汽车开始“卖地补贴”。12月8日和12月9日，江淮汽车连续发布有关土地收储的公告，表示其获得土地收储总金额为8.814587亿元，预计实现净收益6.4亿元；一个月前，11月13日，江淮汽车发布公告称为盘活闲置资产，拟转让乘用车而工厂总装车间、涂装车间相关厂房及设备等，拟转让资产账面净值4.87亿元，评估价值7.16亿元，增值达2.29亿元。
业绩亏损的背后是江淮汽车乘用车的疲弱。江淮汽车产销数据显示，今年前11个月江淮汽车累计销售新车41.67万辆，同比增长7.74%，但是乘用车累计销量呈现下滑，同比下滑7%至13.93万辆；不仅如此，新京报贝壳财经记者粗略计算发现，今年前三季度江淮汽车单车利润同比也出现下滑，从去年同期的1186元下滑至707元。
在乘用车市场，江淮汽车方面曾表示，此前江淮大众的思皓品牌是江汽与大众集团共创的乘用车品牌，推动了江汽乘用车产品的升级。值得注意的是，在今年北京车展上，思皓已经成为江淮汽车发布的全新乘用车品牌，也就是说思皓品牌已经被退回给江淮汽车，有内部人士表示已经变身为大众安徽的江淮大众将不再使用思皓品牌，而是生产基于MEB平台的纯电动车型。
江淮汽车目前已经将JAC品牌彻底归还给商用车体系，思皓成为其全新的乘用车品牌。但目前思皓的市场表现处于边缘地带，江淮汽车呈现出商强乘弱的局面，汽车行业分析师田永秋认为，“在乘用车领域市场竞争加大，江淮汽车的产品力不足。”招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳认为，“江淮汽车需要对自主品牌乘用车和商用车重新定位，目前商用车相对明朗，江淮汽车已经明确用KAC品牌；但乘用车还相对模糊，未来如果能利用好大众汽车的品牌和技术则可以重新打造自主品牌，但也可能出现不温不火，甚至沦为代工厂的命运。”
江淮大众更名，江淮话语权渐弱
从今年5月底，安徽省国资委、大众中国投资和江淮汽车母公司江汽控股三方签署了《关于向安徽江淮汽车集团控股有限公司增资之意向书》；两个月后，7月22日江淮汽车发布公告称已经与大众中国投资共同向合资公司——江淮大众新增资65.02亿元，并完成了对江淮大众新股权的认购。其中江淮汽车增资12.84亿元，大众中国投资增资52.16亿元。完成后，江淮大众的总注册资本从20亿增加至73.56亿元，大众中国投资持有江淮大众75%股权，公司持有江淮大众25%股份。
11月2日安徽省发改委正式备案通过双方增资事宜；12月2日，江淮汽车再次发布公告称，大众中国投资对江汽控股的增资，和大众中国投资、江淮汽车对江淮大众的增资事项已完成工商登记变更，江淮大众更名为大众汽车（安徽）有限公司（以下简称“大众安徽”）；隔日开盘江淮汽车迅速涨停。12月8日，大众顺利完成对江淮大众的战略投资，未来将投资200亿元建厂，江淮大众也正式更名为大众安徽，午后开盘江淮汽车迅速涨停，12月9日，江淮汽车股价继续上涨。
至此，2017年底大众与江淮汽车成立50:50的合资公司至今三年的时间，前身为江淮大众的大众安徽成为国内第一家由外方控股的合资车企，江淮的名字彻底被抹去；未来大众将接管大众安徽的企业管理权，江淮的话语权渐弱。
不过业内人士认为，随着国内汽车市场淘汰赛的开启，主流自主品牌通过高端车型和高端子品牌提升影响力，而弱势品牌则面临被淘汰的命运；在技术和品牌层面均有欠缺的江淮汽车相对例外。2016年，江淮汽车成为蔚来汽车的代工厂，2017年底又傍上大众汽车；随着大众入主江淮，虽然江淮汽车失去江淮大众的话语权，但其或将借助大众的品牌效应提振自主品牌，进而活下来。
汽车行业分析师任万付认为，大众的战略投资无论是对于江淮汽车还是大众、还是安徽省都有相应利好，江淮汽车能够借此求发展，但能否借此翻盘不确定仍很多；大众进一步加码电动化布局，而安徽省则通过大力发展汽车产业盘活地方经济。
码下关键一子，大众加速电动化布局
无论是投资入股江汽控股，还是增持大众安徽的前身江淮大众，对于大众汽车而言都是其在新能源汽车领域布局的重要一步。白毅阳认为，大众已经入股江淮汽车母公司江汽控股，未来大众与其合作可能会上升到与母公司的合作，大众或利用大众安徽进一步加速在华的电动化布局。
按照大众汽车的规划，大众安徽旗下产品将基于大众汽车集团MEB模块化平台打造，首款车型计划于2023年投产；此外，大众安徽二期扩建工程也计划于2021年启动，预计2022年底竣工，投产后年产能为35万辆。大众汽车集团管理董事会主席迪斯表示，为加速大众安徽的发展，今年将投资约10亿元，大众安徽的发展将进一步强化中国市场在大众汽车集团的电动化、数字化战略转型中的作用。
5月底，大众汽车集团收购了合肥电池供应商国轩高科的战略股权，成为其第一大股东。对于加速电动化发展的大众汽车集团，动力电池是关键一环。2019年国内动力电池市场中，国轩高科排名第三，其磷酸铁锂电池装机量国内排名第二；国轩高科2019年11月曾宣布投资55亿元建设动力锂电池产能为7GWh的新能源产业基地，建成后与前期项目合计形成总产能10GWh。因而，业内认为，投资国轩高科能够满足大众汽车日益高涨的电动化生产需求，通过满足不同层次车型的电池需求；国轩高科更与大众安徽地处同一地区，更利于降低成本。
不过，大众汽车目前在华已经有南北大众两家合资公司，大众安徽如何生存也成为业内关注的问题。今年11月，南北大众基于MEB打造的新车已经亮相，目前已经分别在南北大众的安亭和佛山工厂投产，预计2021年初上市。
任万付认为，大众在华双车模式已经是实施多年，平衡两家合资公司的产品布局，在操作大众安徽之前应该已经想到业内担忧的问题，不过对于大众安徽初期而言，更重要的是其生产的MEB车型要与南北大众有区别，形成差异化竞争，更利于大众丰富在华电动产品的矩阵。
目前大众拥有大众安徽的控股权，按照大众安徽2025年实现25万辆产能，2030年前实现40万辆产能的规划，业内认为大众汽车或将进一步提升大众安徽的市场地位，或将导入更多新能源产品；此外，大众对大众安徽的话语权高，获取的经济效益也高，大众未来或有可能倾向于大众安徽。
